Stratégies De Négociation De Valeur

Valeur Investir BREAKING Down Value Investing Les stocks sous-évalués proviennent de l'irrationalité des investisseurs. En règle générale, les investisseurs en valeurs cherchent à profiter de cette irrationalité en choisissant des actions dont le ratio cours / prix est inférieur à la moyenne, des ratios cours / bénéfices inférieurs à la moyenne et des rendements plus élevés en dividendes. Ces chiffres sont comparés à la valeur intrinsèque d'une entreprise, après quoi, un investisseur de valeur investit si la valeur comparative est suffisamment élevée. Cependant, il ya un problème avec la valeur investir dans ce que l'estimation de la valeur intrinsèque d'un stock est difficile. Deux investisseurs peuvent être donnés exactement les mêmes informations et de placer une valeur différente sur une entreprise. Pour cette raison, un autre concept central de l'investissement de valeur est celui de la marge de sécurité. Valeur investisseurs ont besoin d'acheter un capital à un escompte suffisamment grande pour permettre une certaine marge d'erreur dans l'estimation de la valeur. De plus, l'investissement en valeur est subjectif. Certains investisseurs de valeur ne regardent que les actifs actuels et les bénéfices et ne placent aucune valeur sur la croissance future. Les autres investisseurs basent leurs stratégies sur l'estimation de la croissance future et des flux de trésorerie. Malgré les différentes méthodologies, la logique sous-jacente est un investisseur valeur devrait acheter quelque chose pour moins qu'il pense qu'il est actuellement valeur. Un exemple de valeur Valeur d'investissement Les investisseurs cherchent à profiter des sur-réactions du marché qui proviennent habituellement de la publication d'un rapport trimestriel sur les résultats. Le 4 mai 2016, Fitbit a publié son rapport sur les résultats du premier trimestre de 2016 et a vu une forte baisse des transactions après les heures d'ouverture. Après la rumeur était terminée, la société a perdu près de 19 de sa valeur. Fitbit a non seulement répondu aux attentes des analystes pour le trimestre, mais a même augmenté ses prévisions pour 2016. La société a réalisé 505,4 millions de dollars de chiffre d'affaires pour le premier trimestre de 2016 , En hausse de plus de 50 par rapport à la même période de l'année il ya. De plus, Fitbit prévoit générer entre 565 millions et 585 millions au deuxième trimestre 2016, ce qui est supérieur aux 531 millions prévus par les analystes. La société cherche à être forte et en croissance. Toutefois, étant donné que Fitbit a investi massivement dans les frais de recherche et développement au premier trimestre de l'année, le bénéfice par action (BPA) a diminué par rapport à il ya un an. Il s'agit de tous les investisseurs moyens nécessaires pour sauter sur Fitbit, la vente de suffisamment d'actions pour faire baisser le prix. Cependant, un investisseur de valeur se penche sur les fondamentaux de Fitbit et comprend qu'il s'agit d'une valeur sous-évaluée, prête à augmenter potentiellement à l'avenir. Comprendre l'arbitrage de valeur relative L'arbitrage de valeur relative est une stratégie d'investissement qui cherche à profiter des écarts de prix entre Des instruments financiers, tels que des actions et des obligations, en achetant et en vendant simultanément les différents titres, en permettant aux investisseurs de tirer profit de la valeur liquidative des deux titres. Avant d'expliquer cela, letrsquos examiner le concept d'arbitrage. L'arbitrage, au sens le plus simple, consiste à acheter des titres sur un marché en vue d'une revente immédiate sur un autre marché afin de profiter d'un écart de prix. Mais dans le monde des fonds spéculatifs, l'arbitrage se réfère plus souvent à l'achat et à la vente simultanés de deux titres similaires dont les prix, de l'avis du négociant, ne sont pas synchrones avec ce que le commerçant croit être leur valeur limitée. L'hypothèse que les prix reviennent à la valeur réelle au fil du temps, le commerçant vendra à découvert la sécurité surévaluée et acheter la sécurité underpriced. Une fois que les prix reviennent à la valeur réelle, le commerce peut être liquidé à un profit. (Rappelez-vous que la vente à découvert consiste simplement à emprunter un titre que vous ne possédez pas, à le vendre, puis à espérer qu'il diminue en valeur, moment auquel vous pouvez le racheter à un prix inférieur à celui que vous avez payé et retourner les titres empruntés). Également être utilisé pour acheter et vendre deux stocks, deux produits de base et de nombreux autres titres. L'arbitrage de valeur relative est également appelé ldquopairsrdquo trading. Thatrsquos parce qu'avec arbitrage de valeur relative, un investisseur investit dans une paire de titres liés. Idéalement, ces titres auront des corrélations élevées, ce qui signifie qu'ils auront tendance à se déplacer dans la même direction en même temps. Les stocks dans la même industrie qui ont des historiques de négociation de longueurs similaires sont souvent utilisés dans l'arbitrage de valeur relative. Les stocks automobiles GM et Ford sont de bons exemples, tout comme les stocks pharmaceutiques Wyeth et Pfizer. Mais des indices, tels que l'indice SampP 500 et le Dow Jones Utilities Average, peuvent également être utilisés dans l'arbitrage de valeur relative. Il en va de même pour les titres indexés, comme le QQQQ (qui suit l'indice Nasdaq Composite) ou le SPY (qui suit l'indice SampP 500). En fait, quand il s'agit de choisir les titres, le ciel est la limite: l'arbitrage de valeur relative fonctionne non seulement avec les actions, mais aussi avec les contrats à terme, les options, les devises et les matières premières. Quels que soient les titres utilisés, lorsque les prix des deux titres divergemdashing d'un titre augmente en valeur et l'autre sécurité tombe en valeur, l'arbitrageur de valeur relative achète un titre et court l'autre. Lorsque les prix convergent à nouveau, l'arbitrageur de valeur relative ferme le commerce. Parce que l'arbitrage de valeur relative exige que les titres soient corrélés dans le prix, il est généralement utilisé dans un marché latéral, qui est un marché qui n'est ni la hausse ni la baisse, mais le commerce dans une fourchette spécifique. Toutefois, il est difficile d'évaluer si un marché restera dans une fourchette spécifique, car les marchés peuvent changer rapidement de direction. Ainsi, l'arbitrage en valeur relative exige des connaissances et des compétences pour évaluer non seulement les titres individuels, mais aussi les marchés. En raison de ces risques, les grands investisseurs institutionnels, tels que les hedge funds, les sociétés de private equity et les banques d'investissement, sont les principaux utilisateurs de la valeur relative. En résumé, alors que l'arbitrage en valeur relative peut aider à augmenter les rendements dans des environnements de marché difficiles, tels que les marchés latéraux, il nécessite une expertise significative, et est mieux utilisé par des investisseurs sophistiqués qui sont prêts à accepter ses risques. Obtenez des renseignements complets et à jour sur les 6100 fonds de couverture, les fonds de fonds et les CTA dans la base de données Barclay Global Hedge Fund. La valeur du risque de perte pour une stratégie de négociation algorithmique ou un portefeuille de stratégies est d'une extrême importance pour la croissance du capital à long terme. De nombreuses techniques de gestion des risques ont été développées pour être utilisées dans des contextes institutionnels. Une technique en particulier, connue sous le nom de Value at Risk ou VaR. Sera le sujet de cet article. Nous allons appliquer le concept de VaR à une seule stratégie ou à un ensemble de stratégies afin de nous aider à quantifier les risques dans notre portefeuille de négociation. La définition de la VaR est la suivante: La VaR fournit une estimation. Sous un certain degré de confiance, de la taille d'une perte d'un portefeuille sur une période donnée. Dans ce cas, le portefeuille peut se référer à une stratégie unique, un groupe de stratégies, un livre de commerçants, un bureau prop, un hedge fund ou une banque d'investissement entière. Le degré de confiance donné sera d'une valeur de, par exemple, 95 ou 99. La période donnée sera choisie pour refléter celle qui entraînerait un impact minimal sur le marché si un portefeuille devait être liquidé. Par exemple, une VaR égale à 500 000 USD au niveau de confiance 95 pour une période de temps d'une journée préciserait simplement qu'il ya une probabilité 95 de perdre pas plus de 500 000 USD le lendemain. En règle générale, pour la perte L dépassant une valeur VaR avec un niveau de confiance c, nous avons: Le calcul standard de la VaR fait les hypothèses suivantes: Marché standard Conditions - La VaR n'est pas censée considérer les événements extrêmes ou le risque de queue, mais elle est censée fournir l'attente d'une perte dans le cadre de l'exploitation quotidienne normale. Volatilités et corrélations - La VaR requiert la volatilité des actifs considérés, ainsi que leurs corrélations respectives. Ces deux quantités sont difficiles à estimer et sont sujettes à un changement continu. Normalité des rendements - La VaR, dans sa forme standard, suppose que les rendements de l'actif ou du portefeuille sont normalement distribués. Cela conduit à un calcul analytique plus simple, mais il est tout à fait irréaliste pour la plupart des actifs. Avantages et désavantages VaR est omniprésent dans l'industrie financière, donc vous devriez être familier avec les avantages et les inconvénients de la technique. Voici quelques-uns des avantages de la VaR: La VaR est très simple à calculer pour les actifs individuels, les stratégies de type, les portefeuilles quantitatifs, les hedge funds ou même les bancs bancaires. La période de temps associée à la VaR peut être modifiée pour plusieurs stratégies de négociation qui ont des horizons temporels différents. Différentes valeurs de la VaR peuvent être associées à différentes formes de risque, dissociées par catégorie d'actif ou type d'instrument. Il est ainsi facile d'interpréter où la majorité du risque de portefeuille peut être regroupé, par exemple. Les stratégies individuelles peuvent être limitées, tout comme les portefeuilles entiers basés sur leur VaR individuelle. La VaR est simple à interpréter par des investisseurs externes (potentiellement) non techniques et des gestionnaires de fonds. Cependant, la VaR n'est pas dépourvue de ses inconvénients: la VaR ne discute pas de l'ampleur de la perte attendue au-delà de la valeur de la VaR, c'est-à-dire qu'elle nous indiquera une perte supérieure à une valeur, mais pas celle qu'elle dépasse. Il ne prend pas en compte les événements extrêmes, mais seulement les conditions typiques du marché. Puisqu'elle utilise des données historiques (elle est tournée vers l'arrière), elle ne prendra pas en compte les changements de régime futur du marché qui peuvent changer les volatilités et les corrélations des actifs. La VaR ne doit pas être utilisée isolément. Il doit toujours être utilisé avec un ensemble de techniques de gestion des risques, telles que la diversification, l'allocation optimale du portefeuille et l'utilisation prudente de l'effet de levier. Méthodes de calcul À ce jour, nous n'avons pas discuté du calcul réel de la VaR, ni dans le cas général ni dans un exemple concret de trading. Il y a trois techniques qui nous intéresseront. La première est la méthode de la variance-covariance (en utilisant des hypothèses de normalité), la seconde est une méthode de Monte Carlo (basée sur une distribution sous-jacente, potentiellement non normale) et la troisième est connue sous le nom historique de bootstrap, Pour les actifs considérés. Dans cet article, nous nous concentrerons sur la méthode de variance-covariance et dans les articles suivants, nous examinerons les méthodes de Monte Carlo et de Bootstrap historique. Variance-Covariance Méthode Considérons un portefeuille de dollars P, avec un niveau de confiance c. Nous considérons les rendements quotidiens, avec l'actif (ou la stratégie) l'écart-type historique sigma et la moyenne mu. La VaR journalière, selon la méthode de la variance-covariance pour un seul actif (ou stratégie), est calculée comme suit: begin P - left (P (alpha (1-c) 1) right Donc alpha est l'inverse de la distribution cumulative Fonction d'une distribution normale avec moyenne mu et écart type sigma. Nous pouvons utiliser les bibliothèques SciPy et pandas de Python pour calculer ces valeurs. Si nous définissons P106 et c0.99, nous pouvons utiliser la méthode SciPy ppf pour générer les valeurs de la fonction de distribution cumulative inverse à une distribution normale avec mu et sigma obtenus à partir de données financières réelles, dans ce cas les rendements historiques quotidiens de CitiGroup (On pourrait aisément remplacer les retours d'une stratégie algorithmique ici): La valeur calculée de la VaR est donnée par: La VaR est une technique extrêmement utile et omniprésente dans tous les domaines de la gestion financière, mais elle n'est pas sans ses défauts. Nous n'avons pas encore discuté de la valeur réelle de ce qui pourrait être perdu dans un portefeuille, mais plutôt qu'il peut dépasser un certain montant une partie du temps. Dans les articles de suivi, nous allons non seulement discuter des calculs alternatifs pour la VaR, mais aussi décrire le concept de déficit attendu (également connu sous le nom de valeur conditionnelle à risque), qui fournit une réponse à la quantité est susceptible d'être perdu.