Stratégies De Négociation De L'Option Delta Neutre

Une introduction à Gamma-Delta Neutre Option Spreads Avez-vous jamais trouvé des stratégies qui font pleinement usage de la désintégration d'une thêta options qui sont attrayants, mais vous ne pouvez pas supporter le risque associé En même temps, des stratégies conservatrices telles que l'écriture d'appels couverts ou L'écriture de couvertures synthétiques peut être trop restrictive. La propagation gamma - delta neutre peut être le meilleur milieu de ces préoccupations lors de la recherche d'un moyen d'exploiter la décroissance du temps tout en neutralisant l'effet des actions de prix sur vos valeurs de position. Dans cet article, bien vous présenter cette stratégie. Apprendre le grec Pour comprendre l'application de cette stratégie comme expliqué ici, la connaissance des mesures grecques de base associées aux options est essentielle. Cela signifie en soi que le lecteur doit aussi être familier avec les options et leurs caractéristiques. Theta Theta est le taux de désintégration dans une valeur d'options qui peut être attribuée au passage d'un jour. Avec cette propagation, nous exploiterons la décroissance de theta à notre avantage pour extraire un profit de la position. Bien sûr, beaucoup d'autres spreads faire cela, mais comme vous le découvrirez, en couvrant le net gamma et net delta de notre position, nous pouvons garder en toute sécurité notre position direction neutre en termes de prix. La stratégie Pour nos besoins, nous utiliserons une stratégie d'écriture d'appel de ratio comme notre position de base. Dans ces exemples, nous acheterons des options à un prix d'exercice inférieur à celui auquel ils sont vendus. Par exemple, si nous achetons les appels avec un prix d'exercice de 30, nous vendrons les appels à un prix d'exercice de 35. Bien sûr, nous n'effectuerons pas seulement une stratégie d'écriture d'appels de ratio régulière - nous ajusterons le ratio auquel nous achetons et vendons des options pour éliminer matériellement le gamma net de notre position. Nous savons que dans un ratio stratégie d'options d'écriture. Plus d'options sont écrites que sont achetées. Cela signifie que certaines options sont vendues nues. C'est intrinsèquement risqué. Le risque ici est que si le stock rallie suffisamment, le poste perdra de l'argent en raison de l'exposition illimitée à la hausse avec les options nues. En réduisant le gamma net à une valeur proche de zéro, nous éliminons le risque que le delta se déplace de manière significative (en supposant que le délai est très court). Neutraliser le gamma Pour neutraliser efficacement le gamma, nous devons d'abord trouver le ratio auquel nous allons acheter et écrire. Au lieu de passer par un système de modèles d'équations pour trouver le ratio, nous pouvons rapidement comprendre le ratio gamma neutre en faisant ce qui suit: Trouver le gamma de chaque option. Pour trouver le numéro que vous achetez, prenez le gamma de l'option que vous vendez, tournez-le à trois décimales et multipliez-le par 100. Pour trouver le nombre que vous allez vendre, prenez le gamma de l'option que vous achetez, autour de lui À trois décimales et multiplier par 100. Par exemple, si nous avons notre appel de 30 avec un gamma de 0,126 et notre appel 35 avec un gamma de 0,095, nous acheter 95 30 appels et vendre 126 35 appels. Rappelez-vous ceci est par action, et chaque option représente 100 actions. L'achat de 95 appels avec un gamma de 0,126 est un gamma de 1,197 (9,5000.126). La vente de 126 appels avec un gamma de -0,095 (négatif parce qu'ils les vendaient) est un gamma de -1,197 12,600 (-0,095). Cela s'ajoute à un gamma net de 0. Comme le gamma n'est généralement pas bien arrondi à trois décimales, votre gamma net réel peut varier d'environ 10 points autour de zéro. Mais parce que nous traitons avec un tel nombre, ces variations de gamma net réel ne sont pas matérielles et n'affecteront pas une bonne propagation. Neutraliser le Delta Maintenant que nous avons le gamma neutralisé, nous aurons besoin de faire le net delta zéro. Si nos 30 appels ont un delta de 0,709 et nos 35 appels ont un delta de 0,418, nous pouvons calculer ce qui suit. 95 appels achetés avec un delta de 0,709 est de 6 735,5. 126 appels vendus avec un delta de -0,418 (négatif parce qu'ils les vendent) est -5,266.8. Il en résulte un delta net de 1 468,7. Pour rendre ce delta net très proche de zéro, nous pouvons abréger 1 469 actions du stock sous-jacent. C'est parce que chaque part de stock a un delta de 1. Cela ajoute -1,469 au delta, ce qui en fait -0,3, très proche de zéro. Parce que vous ne pouvez pas court parties d'un partage, -0.3 est aussi proche que nous pouvons obtenir le delta net à zéro. Encore une fois, comme nous l'avons dit dans le gamma, parce que nous traitons avec un grand nombre, ce ne sera pas matériellement assez grand pour affecter l'issue d'une bonne propagation. Examiner le Theta Maintenant que nous avons notre position effectivement neutre prix, permet d'examiner sa rentabilité. Les 30 appels ont une theta de -0,018 et les 35 appels ont une theta de -0,027. Cela signifie: 95 appels achetés avec une theta de -0,018 est -171. 126 appels vendus avec une theta de 0,027 (positif parce qu'ils les vendaient) est de 340,2. Il en résulte une teta nette de 169,2. Cela peut être interprété comme votre position de 169,20 par jour. Parce que le comportement d'option n'est pas ajusté quotidiennement, vous devrez tenir votre position environ une semaine avant youll être en mesure de remarquer ces changements et de profiter de leur. Rentabilité Sans passer par toutes les exigences de marge et débits nets et crédits, la stratégie weve détaillée nécessiterait environ 32.000 dans le capital à mettre en place. Si vous occupez ce poste pendant cinq jours, vous pouvez vous attendre à faire 846. C'est 2,64 au-dessus du capital nécessaire pour mettre en place - un très bon retour pour cinq jours. Dans la plupart des exemples de la vie réelle, vous trouverez une position qui a été détenu pendant cinq jours donnerait environ 0,5-0,7. Cela peut ne pas sembler beaucoup jusqu'à ce que vous annualisez 0,5 en cinq jours - ce qui représente un rendement de 36,5 par an. Inconvénients possibles Quelques risques sont associés à cette stratégie. Tout d'abord, vous aurez besoin de bas commissions pour faire un profit. C'est pourquoi il est important d'avoir un courtier commission très faible. Les mouvements de prix très importants peuvent également jeter ce out of whack. S'il est détenu pendant une semaine, un ajustement nécessaire au ratio et à la couverture du delta n'est pas probable s'il est détenu plus longtemps, le prix du stock aura plus de temps pour se déplacer dans une direction. Variation de la volatilité implicite. Qui ne sont pas couverts ici, peuvent entraîner des changements spectaculaires dans la valeur des positions. Bien que nous ayons éliminé les fluctuations relatives des prix au jour le jour, nous sommes confrontés à un autre risque: une exposition accrue aux variations de la volatilité implicite. Dans le court laps de temps d'une semaine, les variations de la volatilité devraient jouer un petit rôle dans votre position globale. Cela ne signifie pas que vous ne devriez pas garder les yeux sur lui bien que nous pouvons voir que le risque d'écritures ratio peut être abaissé en mathématiquement la couverture de certaines caractéristiques des options que nous traitons, ainsi que l'ajustement de notre position dans le stock commun sous-jacent . En faisant cela, nous pouvons profiter de la décroissance theta dans les options écrites. Bien que cette stratégie est attrayante pour la plupart des investisseurs, il ne peut être fonctionnellement exécuté par les professionnels du marché en raison des coûts élevés de la commission associés à lui. Delta Neutral Options Stratégies Delta stratégies neutres sont des stratégies d'options qui sont conçus pour créer des positions qui ne sont pas susceptibles d'être touchés Par de petits mouvements dans le prix d'un titre. Ceci est obtenu en s'assurant que la valeur de delta globale d'une position est aussi proche de zéro que possible. Delta valeur est l'un des Grecs qui affectent la façon dont le prix d'une option change. Nous touchons les bases de cette valeur ci-dessous, mais nous vous recommandons vivement de lire la page sur Options Delta si vous n'êtes pas déjà familiarisé avec la façon dont il fonctionne. Stratégies qui impliquent la création d'une position neutre delta sont généralement utilisés pour l'un des trois principaux objectifs. Ils peuvent être utilisés pour profiter de la décroissance du temps, ou de la volatilité, ou ils peuvent être utilisés pour couvrir une position existante et de le protéger contre les mouvements de petits prix. Sur cette page, nous les expliquons plus en détail et fournissons des informations supplémentaires sur la manière exacte dont ils peuvent être utilisés. Principes de base de Delta Delta Delta Valeurs neutres Profiter de la décroissance du temps Profiter de la volatilité Hedging Contenu de la section Liens rapides Options recommandées Brokers Lire l'étude Visiter le courtier Lire l'évaluation Visiter le courtier Lire l'étude Visiter le courtier Lire l'étude Visiter le courtier Lire l'étude Visiter Broker Bases Delta Delta Positions neutres La valeur delta d'une option est une mesure de la variation du prix d'une option lorsque le prix du titre sous-jacent change. Par exemple, une option avec une valeur delta de 1 augmentera de prix de 1 pour chaque augmentation du prix du titre sous-jacent. Il diminuera également de prix de 1 pour chaque 1 diminution du prix du titre sous-jacent. Si la valeur delta était de 0,5, alors le prix se déplace .50 pour chaque 1 mouvement dans le prix du titre sous-jacent. La valeur delta est théorique plutôt qu'une science exacte, mais les mouvements de prix correspondants sont relativement précis dans la pratique. Une valeur delta des options peut également être négative, ce qui signifie que le prix se déplace inversement par rapport au prix du titre sous-jacent. Une option avec une valeur delta de -1, par exemple, diminuera de prix de 1 pour chaque 1 augmentation du prix du titre sous-jacent. La valeur delta des appels est toujours positive (quelque part entre 0 et 1) et avec son toujours négatif (entre 0 et -1). Les stocks ont effectivement une valeur delta de 1. Vous pouvez combiner les valeurs delta des options et / ou des stocks qui constituent une position globale pour obtenir une valeur delta totale de cette position. Par exemple, si vous déteniez 100 appels avec une valeur delta de 0,5, la valeur globale de delta serait de 50. Pour chaque augmentation du prix du titre sous-jacent, le prix total de vos options augmenterait de 50. Nous devrions indiquer que lorsque vous écrivez des options, la valeur delta est inversée. Donc, si vous écrivez 100 appels avec une valeur delta de 0,5, alors la valeur delta globale serait -50. De même, si vous avez écrit 100 options de puts avec une valeur delta de -0,5, alors la valeur delta globale serait de 50. Les mêmes règles s'appliquent lorsque vous vendre à découvert. La valeur delta d'une position stock courte serait de -1 pour chaque action courte vendue. Lorsque la valeur delta globale d'une position est 0 (ou très proche), alors c'est une position neutre delta. Donc, si vous possédez 200 puts avec une valeur de -0,5 (valeur totale -100) et possédait 100 actions de l'action sous-jacente (valeur totale 100), alors vous détenez une position neutre delta. Vous devez savoir que la valeur delta d'une position d'options peut changer à mesure que le prix d'un titre sous-jacent change. À mesure que les options se rapprochent de l'argent, leur valeur delta s'éloigne de zéro, c'est-à-dire que dans les appels, elle va se rapprocher de 1 et dans puts, elle va se diriger vers -1. À mesure que les options s'éloignent de l'argent, leur valeur delta se rapproche de zéro. Par conséquent, une position neutre delta ne sera pas nécessairement rester neutre si le prix du titre sous-jacent se déplace à un degré important. Profiter de la perte de temps Les effets de la désintégration temporelle sont négatifs lorsque vous possédez des options, parce que leur valeur extrinsèque va diminuer à mesure que la date d'expiration se rapproche. Cela peut potentiellement éroder les profits que vous faites de la valeur intrinsèque de plus en plus. Cependant, lorsque vous les écrivez, la décroissance du temps devient positive, car la réduction de la valeur extrinsèque est une bonne chose. En écrivant des options pour créer une position neutre delta, vous pouvez bénéficier des effets de la désintégration temporelle et ne pas perdre de l'argent à partir de petits mouvements de prix dans le titre sous-jacent. La façon la plus simple de créer une telle position de profiter de la décroissance du temps est d'écrire à l'argent appels et d'écrire un nombre égal de à l'argent met sur la base de la même sécurité. La valeur delta des appels d'argent sera généralement autour de 0,5, et pour à l'argent met il sera généralement autour de -0,5. Voyons comment cela pourrait fonctionner avec un exemple. Les actions de la Société X se négocient à 50. Aux appels d'argent (grève 50, valeur delta 0,5) sur les actions de la Société X se négocient à 2 Vous écrivez un contrat d'appel et un contrat de vente. Chaque contrat contient 100 options, de sorte que vous recevez un crédit net total de 400. La valeur delta de la position est neutre. Si le prix des actions de la société X n'a ​​pas bougé du tout au moment où ces contrats ont expiré, alors les contrats seraient sans valeur et vous conserveriez le crédit de 400 en tant que profit. Même si le prix s'est déplacé un peu dans les deux sens et créé un passif pour vous sur un ensemble de contrats, vous allez toujours retourner un bénéfice global. Cependant, il ya le risque de perte si le titre sous-jacent déplacé dans le prix significativement dans les deux sens. Si cela se produisait, un ensemble de contrats pourrait être attribué et vous pourriez vous retrouver avec un passif supérieur au crédit net reçu. Il ya un risque évident impliqué dans l'utilisation d'une stratégie comme celle-ci, mais vous pouvez toujours fermer la position au début si elle regarde le prix de la sécurité va augmenter ou diminuer considérablement. C'est une bonne stratégie à utiliser si vous êtes convaincu que la sécurité ne va pas se déplacer beaucoup dans le prix. Profiter de la volatilité La volatilité est un facteur important à considérer dans le négoce d'options, parce que les prix des options sont directement touchés par elle. Un titre avec une volatilité plus élevée aura soit eu des fluctuations de prix importantes ou devrait, et les options basées sur un titre à forte volatilité seront généralement plus chères. Ceux qui sont basés sur un titre à faible volatilité seront généralement moins chers Une bonne façon de potentiellement profiter de la volatilité est de créer une position neutre sur un titre qui, selon vous, risque d'augmenter en volatilité. La manière la plus simple de faire ceci est d'acheter aux appels d'argent sur cette sécurité et d'acheter une quantité égale de à l'argent met. Nous avons fourni un exemple pour montrer comment cela pourrait fonctionner. Les actions de la Société X se négocient à 50. Aux appels d'argent (grève 50, valeur delta 0,5) sur les actions de la Société X se négocient à 2 Vous achetez un contrat d'appel et un contrat de vente. Chaque contrat contient 100 options, de sorte que votre coût total est de 400. La valeur delta de la position est neutre. Cette stratégie nécessite un investissement initial, et vous vous tenez à perdre cet investissement si les contrats achetés expirent sans valeur. Cependant, vous pouvez également faire quelques bénéfices si le titre sous-jacent entre une période de volatilité. Si le titre sous-jacent se déplace de façon spectaculaire dans le prix, alors vous ferez un profit indépendamment de la façon dont il se déplace. Si elle augmente substantiellement, alors vous ferez de l'argent de vos appels. Si elle descend considérablement, alors vous ferez de l'argent de vos puts. Il est également possible que vous pourriez faire un profit, même si la sécurité ne marche pas dans le prix. Si il existe une attente sur le marché que la sécurité pourrait subir un grand changement de prix, alors cela se traduirait par une plus forte volatilité implicite et pourrait pousser le prix des appels et les puts que vous possédez. Pourvu que l'augmentation de la volatilité a un effet positif plus important que l'effet négatif de la détérioration du temps, vous pourriez vendre vos options pour un profit. Un tel scénario n'est pas très probable, et les bénéfices ne seraient pas énormes, mais il pourrait arriver. Le meilleur moment pour utiliser une stratégie comme celle-ci est si vous êtes confiant d'un mouvement de gros prix dans la sécurité sous-jacente, mais ne sont pas sûrs dans quelle direction. Le potentiel de profit est essentiellement illimité, parce que plus le mouvement, plus vous profiterez. Les options peuvent être très utiles pour couvrir les positions de stock et protéger contre un mouvement de prix inattendu. Delta neutre de couverture est une méthode très populaire pour les commerçants qui détiennent une position stock longtemps qu'ils veulent garder ouvert à long terme, mais qu'ils sont préoccupés par une baisse à court terme dans le prix. Le concept de base de la couverture neutre delta est que vous créez une position neutre delta en achetant deux fois plus à l'argent met que les stocks que vous possédez. De cette façon, vous êtes effectivement assuré contre toute perte si le prix de l'action tombe, mais il peut encore profiter si elle continue à augmenter. Disons que vous déteniez 100 actions de la société X, qui se négocie à 50. Vous pensez que le prix augmentera à long terme, mais vous craignez qu'il ne diminue à court terme. La valeur delta globale de vos 100 actions est de 100, donc pour le transformer en une position neutre delta vous avez besoin d'une position correspondante avec une valeur de -100. Cela pourrait être réalisé en achetant 200 à l'argent met options, chacune avec une valeur delta de -0,5. Si le stock devrait tomber dans le prix, puis les rendements des puts couvrira ces pertes. Si le stock devrait augmenter de prix, les puts va sortir de l'argent et vous continuerez à profiter de cette hausse. Il ya, bien sûr, un coût associé à cette stratégie de couverture, et c'est le coût de l'achat des puts. C'est un coût relativement faible, cependant, pour la protection offerte. La plupart des opérateurs d'options novices ne parviennent pas à comprendre pleinement comment la volatilité peut avoir une incidence sur le prix des options et sur la façon dont la volatilité est mieux saisie et transformée en bénéfice. Comme la plupart des commerçants débutants sont des acheteurs d'options, ils manquent la chance de profiter des baisses de la volatilité élevée, ce qui peut être fait en construisant un delta de position neutre. Cet article examine une approche neutre en termes de delta pour les options de négociation qui peuvent produire des bénéfices d'un déclin de la volatilité implicite (IV) même sans aucun mouvement du sous-jacent. (Pour en savoir plus sur cette stratégie, consultez Stratégies de négociation d'options: Comprendre la position Delta.) Shorting Vega L'approche position-delta présentée ici est celle qui obtient une vega courte lorsque IV est élevée. Short vega avec un IV élevé, donne une position neutre stratégie delta la possibilité de profiter d'une baisse de IV, qui peut se produire rapidement à partir de niveaux extrêmes. Bien sûr, si la volatilité augmente encore plus, la position perdra de l'argent. En règle générale, il est donc préférable d'établir de courtes positions vega delta-neutre lorsque la volatilité implicite est à des niveaux qui sont dans le classement du 90e percentile (basé sur six ans d'histoire passée de la volatilité implicite). Cette règle ne garantit pas une prévention contre les pertes, mais elle fournit un avantage statistique lors de la négociation puisque IV finira par revenir à sa moyenne historique, même si elle pourrait aller plus haut en premier. La stratégie présentée ci-dessous est semblable à une propagation de calendrier inversé (une propagation en diagonale du calendrier inversé), mais a un delta neutre établi en neutralisant d'abord le gamma et ensuite En réglant la position sur delta neutre. Rappelez-vous cependant que tout déplacement significatif dans le sous-sol modifiera la neutralité au-delà des plages spécifiées ci-dessous (voir figure 1). Cela dit, cette approche permet une plus grande gamme de prix du sous - jacent entre lesquels il ya une neutralité approximative vis - à - vis du delta, ce qui permet au commerçant d 'attendre un profit potentiel d' une éventuelle baisse de IV. (Voir Stratégie d'option pour le marché de négociation pour savoir comment le calendrier inversé se propager est un bon moyen de capturer des niveaux élevés de volatilité implicite et de le transformer en profit.) SampP Reverse Diagonal Calendar Spread Jetons un regard sur un exemple pour illustrer notre point. Voici la fonction profitloss pour cette stratégie. Avec les futurs Jun SampP 500 à 875, nous allons vendre quatre appels de septembre 875, et acheter quatre Jun 950 appels. La façon dont nous choisissons les grèves est la suivante: nous vendons le à l'argent pour les options de mois à distance et d'acheter une grève plus élevé des options de mois plus proche qui ont un gamma correspondant. Dans ce cas, le gamma est presque identique pour les deux grèves. Nous utilisons un lot de quatre parce que le delta de position pour chaque propagation est approximativement delta négatif, -0.25, qui résume à -1.0 si nous le faisons quatre fois. Avec une position négative delta (-1,0), nous achetons maintenant un futur de juin pour neutraliser ce delta de position, laissant un neutre presque parfait et un delta neutre. Le graphique de profitloss suivant a été créé en utilisant OptionVue 5 Options Analysis Software pour illustrer cette stratégie. Figure 1: Position-delta neutre. Le graphique des profits de T27 est mis en surbrillance en rouge. Cet exemple exclut les commissions et les frais, qui peuvent varier d'un courtier à un courtier. Ce graphique a été créé à l'aide de OptionVue. Comme vous pouvez le voir sur la figure 1 ci-dessus, la ligne pointillée T27 (le graphique inférieur à gauche du marqueur de prix vertical) est presque une haie parfaite jusqu'à 825 et n'importe où vers le haut (indiqué par le tracé supérieur à droite de la verticale Prix), qui est vu en pente légèrement plus élevé que le prix se déplace jusqu'à la gamme 949-50. Le sous-jacent est indiqué avec le marqueur vertical à 875. Attention cependant que cette neutralité va changer avec le temps qui passe au-delà d'un mois dans le commerce, et cela peut être vu dans les autres traits de tiret et le long de la ligne de profitloss solide À-expiration gains et pertes). Attendre l'effondrement L'intention ici est de rester neutre pendant un mois et ensuite chercher un effondrement de la volatilité, à quel point le commerce pourrait être fermé. Un délai devrait être désigné, qui dans ce cas est de 27 jours, afin d'avoir un plan de cautionnement. Vous pouvez toujours rétablir une position avec de nouvelles grèves et des mois si la volatilité reste élevée. La hausse a ici un léger biais positif delta à elle et l'inconvénient juste l'inverse. Voyons maintenant ce qui se passe avec une chute de la volatilité. Au moment de ce commerce, la volatilité implicite sur les options futures SampP 500 était à son rang 90e percentile, donc nous avons un très haut niveau de volatilité à vendre. Que se passe-t-il si nous constatons une chute de la volatilité implicite par rapport à la moyenne historique? Ce cas se traduirait par une chute de 10 points de pourcentage de la volatilité implicite que nous pouvons simuler. Figure 2: Profit d'une baisse de 10 points de pourcentage de volatilité implicite. Cet exemple exclut les commissions et les frais, qui peuvent varier d'un courtier à un courtier. Ce graphique a été créé à l'aide de OptionVue Le bénéfice Dans la figure 2 ci-dessus, le graphique inférieur est le graphique T27 de la figure 1, qui montre la neutralité proche-delta sur une large gamme de prix pour le sous-jacent. Mais regardez ce qui se passe avec notre baisse de la volatilité implicite d'une moyenne historique de six ans. À n'importe quel prix du sous-jacent, nous avons un bénéfice significatif dans une large gamme de prix, environ entre 6.000 et 15.000 si nous sommes entre les prix de 825 et 950. En fait, si le graphique était plus grand, il afficherait un bénéfice tout le chemin vers le bas À moins de 750 et un potentiel de profit n'importe où sur la hausse dans le délai T27 Les exigences de marge nette pour établir ce commerce serait d'environ 7 500 et ne changerait pas trop tant que le delta position reste proche de la neutralité et la volatilité ne continue pas à augmenter . Si la volatilité implicite ne continue à augmenter, il est possible de subir des pertes, il est donc toujours bon d'avoir un plan de cautionnement, un montant de perte en dollars, ou un nombre prédéterminé de jours à rester dans le commerce. Bottom Line Cette stratégie avancée pour capturer des options de futures SampP à forte volatilité implicite par la construction d'un spread de calendrier diagonal inversé peut être appliquée à tout marché si les mêmes conditions peuvent être trouvées . Le commerce gagne d'une baisse de la volatilité même sans mouvement du sous-jacent cependant, il ya potentiel de profit à la hausse devrait le rallye sous-jacent. Mais avec Theta travaillant contre vous, le passage du temps se traduira par des pertes progressives si toutes les autres choses restent les mêmes-rappelez-vous d'employer la perte de dollars de gestion ou de temps arrêt avec cette stratégie. (Pour en savoir plus sur les futures, consultez le didacticiel sur les fondamentaux de Futures.)